山推股份公司可能没有想到，配股缴款日还没过，股价就已经跌破了配股价。根据山推股份公司的配股公告，其配股价为7.32元，股权登记日为6月7日，当天收盘价为7.48元。但是到了6月14日，股价最低到了7.31，就已经跌破了发行价，此后股价逐步走低。在总共十个配股缴款日里，就有五个交易日跌破了配股价，这可能是山推股份公司和其主承销商始料不及的。

　　为什么山推股份这么快就跌破了发行价呢？笔者认为有以下几个原因。

　　第一、山推股份的配股价定价偏高。在股权登记日之前，山推股份的股价已经逐步走低，到股权登记日，收盘价仅比其配股价高2%。对原股东来说，如此小的差价，根本没有吸引力。

　　第二、大股东放弃配股。仔细看一下山推股份的配股公告书，发现其大股东山东工程机械集团有限公司放弃了配股，放弃的原因仅仅是大股东保持日常经营资金的需要。连自己的大股东都没有兴趣，又怎么能说服流通股东参与配股呢？

　　第三、山推股份的发展前景受到了宏观调控的负面影响。山推股份主营推土机、推耙机、铲运机及矿山机械的开发、制造、销售。由于国家宏观调控的影响，很多基础建设项目叫停，这直接影响了山推股份产品的销售。又由于宏观调控周期较长，所以令投资者对山推股份的今后几年的经营前景看淡。

　　第四、目前的市场环境也是重要因素之一。在熊市中，投资者总是希望“多送少配”，因为配股存在着跌破配股价的风险，所以投资者一般都是采取回避的态度，当有公司公告配股时，不少老股东纷纷卖出股票，造成股价的下跌。

　　按照山推股份10：3的配股方案，流通股东理论上可配5439万股，而实际上，截止6月21日中午，市场实际配股数量为518万股，尚不足10%。由此看来，山推股份的配股又是一个失败的案例，其主承销商海通证券又被套住了。